LOS EXPERTOS EN M&A ANTICIPAN UN REPUNTE INVERSOR ESTRATÉGICO EN EL “AÑO DEL CARVE-OUT”

• Las escisiones corporativas definen las nuevas estrategias de inversión, que trasladan el foco de la eficiencia a la seguridad

28-10-2026

Nota de prensa

Los expertos y profesionales de M&A participantes en CAPCorp 2026, congreso de referencia en España del sector del private equity y del M&A, han destacado la resiliencia del capital riesgo ante la incertidumbre geopolítica, la falta de liquidez y los altos tipos. Esperan a corto plazo un repunte inversor en tecnología, salud y defensa, áreas impulsadas por la búsqueda de seguridad estratégica europea.

 La 26ª edición de CAPCorp, celebrada los días 26 y 27 de octubre en Madrid, reunió a más de cuatrocientos profesionales del sector. En la jornada inaugural de anoche, Noelle Cajigas, socia de KPMG, valoró que la incertidumbre geopolítica y la falta de liquidez asociadas a la subida de tipos se han convertido en “parte permanente de la agenda”. Aun así, destacó la alta resiliencia, la creatividad y el apetito inversor del mercado de capital riesgo, y calificó el año como el de los carve-outs (escisiones), que “han permitido liberar capital y construir plataformas muy operativas” a muchos fondos de private equity.

En la sesión inaugural moderada por Pablo García Berdoy, de LLYC; Rosa Duce, de Deutsche Bank España, y María Concepción Bravo, de Mapfre AM, coincidieron en que el M&A sigue activo en un entorno complejo, aunque alertaron de la brecha de competitividad frente a Estados Unidos, evidenciada en que solo dos de los diez mayores acuerdos del año fueron europeos y ninguno tecnológico. Pese a esta asimetría, confiaron en que una simplificación normativa permita a Europa mantenerse al ritmo global, respaldadas por el dato de que el 80% de los gestores en España prevé cerrar inversiones en los próximos doce meses, aun asumiendo mayores costes y due diligences más complejas.

Asimismo, destacaron un cambio de paradigma donde Europa ya no compra por precio y eficiencia, sino por control y seguridad, impulsando el interés hacia sectores estratégicos como tecnología, software, infraestructuras digitales, salud, defensa y ciberseguridad. Esta coyuntura abre grandes oportunidades para el capital riesgo y, aunque las ponentes reclamaron agilizar las trabas regulatorias que afectan a los inversores extranjeros, subrayaron que la complejidad actual resalta el valor de los equipos locales mientras el apetito inversor exterior por el continente se mantiene firme.

En la mesa moderada por Pablo Méndez, de A&O Shearman, sobre la crisis de liquidez, Eric Halverson, de Qualitas Funds, señaló que el plazo medio de salida en el sector ha pasado de cinco a siete años. Muchos fondos prefieren esperar a desinvertir hasta conseguir los múltiplos buscados. Lo interpretó como parte de una crisis cíclica, si bien el propio sector está encontrando una salida estructural alternativa, sobre todo en el lower y el middle market.

Miguel Echenique, de Altamarcam Partners, coincidió con la tesis, desde la certeza de que no se alcanzarán oleadas de fusiones y adquisiciones como las de la década pasada, pero sí se irán absorbiendo operaciones de salida y generando reinversiones. Alberto Bermejo, de Magnum Industrial Partners, recalcó la especial reactivación del middle market. Daniel Lorrain, de Hyperion Fund, defendió por su parte las estrategias contracíclicas seguidas por el sector, y la tendencia generalizada hacia la ampliación de años de cada operación y el aumento de coinversiones.

Ovidio Turrado, de KPMG, moderó la mesa sobre el nuevo mix financiero. Corsino García-Rendueles, de BBVA, ponderó la mayor colaboración entre bancos y fondos de deuda a través de tramos bullet con menor drenaje de caja y tramos amortizables. Borja Gómez-Zubeldia, de Tresmares Capital, interpretó que, en un entorno de crecimiento moderado, los fondos de private equity tienden a consolidar sectores, y lo hacen con una flexibilidad superior en covenants, o cuando son necesarios apalancamientos superiores.

Marta Merry del Val, de CAPZA, glosó la evolución sectorial con presencia de financiadores alternativos, que ha crecido y tiene mucho recorrido en estructuras cada vez más atractivas. Ignacio Ruiz Cámara, de A&O Shearman, coincidió en la notable evolución del mercado español, donde hasta el direct lending ha expandido su cultura y consolidado su posición dentro de las múltiples categorías y opciones de financiación actuales.

Cabeza, corazón y bolsillo

Valvanera Lecha, de LLYC, moderó la mesa sobre los carve-outs, que definió como figura en transición desde operaciones distress hasta convertirse en palanca activa de creación de valor estratégico. Javier Rodríguez, de KPMG España, indicó que, en el entorno actual, la eficiencia ha dejado paso a las disrupciones, de manera que ahora se desinvierte en activos muy rentables, pero menos resilientes. Javier Casado, de Vecta Partners, incidió en que los carve-outs cada vez son una oportunidad para directivos implicados en el desarrollo de negocio. Pau Bermúdez-Cañete, de Suma Capital, explicó que esas oportunidades también han llegado al lower y mid-market y a small caps, cada vez menos intermediadas por asesores y más centradas en alinear “cabeza, corazón y bolsillo”.

Sobre multiplicación de valor, Miguel Lasso de la Vega, de Metric Capital, valoró la importancia de construir equipos desde la fase de due diligence y velar por la downside protection, que resultó clave para su fondo en la inversión de BeeDigital. Alejandro Martínez Peón, consejero delegado de BeeDigital, opinó que el éxito de su compañía estuvo en mantener la base de clientes, encontrar un motor comercial y apoyarse en la IA para transformarse en positivo. Bieito Ledo, de Roland Berger, abogó por centrar cualquier due diligence en el plan de negocio y en las personas, porque “el equipo que formas y te acompaña es más crítico que nunca”, aseguró. La mesa fue moderada por Alejandro Salazar-Simpson, de SYC-Kingsley Gate.

Luis Molowny, de Norgestion, moderó la mesa sobre «vehículos de continuación» en las estrategias de inversión de los fondos. Rafael Pérez-Cea, de MCH Private Equity, y Carlos Julià, de Miura Partners, explicaron que en determinados casos permiten retener “activos trofeo” más allá de la duración habitual inversora de un fondo sin verse obligadas a vender, o como alternativa cuando una salida a bolsa no se materializa. Ricardo Miró-Quesada, de Arcano Partners, apuntó que estos vehículos representan ya más del 50% del mercado secundario y requieren criterios estrictos: una historia de crecimiento clara, que la empresa sea excepcional y que exista una fuerte alineación de intereses entre equipo gestor y compañía.

Miguel Moreno Gil, de Marsh, moderó la mesa centrada en la creación de valor real. Marco Pineda, de Mirai Investments, situó la eficiencia operativa, la sucesión ordenada y la gobernanza previa al crecimiento como la prioridad en empresas familiares. Pablo Echart, de Stellum Capital, destacó la aceleración comercial y la escala para duplicar el tamaño de las compañías, con la eficiencia como catalizador complementario. Valdesca Martínez, de Abac Capital, y Jorge López Moreno, de Charme Capital Partners, destacaron el impacto directo de la digitalización, la IA y la mitigación de riesgos para optimizar operaciones.

En las mesas vespertinas, Pedro Pedrejón, de Seaya Andrómeda, conversó con Alberto Jiménez, cofundador de la marca de alimentación infantil ecológica Smileat, en la que invirtió para triplicar su tamaño. Smileat dio salida a los inversores iniciales y dio entrada a un fondo “founder-friendly” que comparte su visión de expansión internacional y control de la fabricación. La colaboración ha permitido alcanzar un crecimiento sostenible y un ebitda sano de doble dígito, vital en el sector del gran consumo.

José González-Aller, de KPMG, moderó la mesa sobre el nuevo escenario del private equity. Idoia Bengoa, de Talde Gestión, y Fernando Clúa, de Miura Partners, señalaron que la escala y el respaldo institucional son claves para competir y generar valor, mientras que Borja del Olmo, de Avior Capital, defendió el potencial del small cap español para gestoras independientes. Por su parte, Alejandra Muguiro, de Crescenta, apuntó el valor de diversificar hacia firmas medianas y constató el cambio estructural que supone la entrada del inversor minorista, clave en la captación de capital mediante una adecuada pedagogía sobre la liquidez.

Mauro Yovane, de Axon Partners, moderó el debate sobre la IA y su uso en el private equity. Fernando Bayón, de Buenavista Equity Partners, la considera una palanca transformadora clave para cualquier portfolio, en cuanto herramienta para mejorar el ebitda, optimizar los resultados y maximizar el retorno. Josep María Echarri, de Inveready, y Miguel Marco, de KPMG, explicaron que los fondos están desarrollando herramientas analíticas propias y apoyándose en consejeros independientes para impulsar modelos sistematizados y transformacionales. Jorge Antón, de CAPZA, señaló que la ventaja competitiva final para cerrar acuerdos sigue dependiendo del contacto humano y la relación directa.

Javier Alonso Solá, de Sinergia Partners, moderó la última mesa sobre el mid-market español como oportunidad de inversión. Los ponentes coincidieron en que el principal reto del tejido empresarial es ganar tamaño y superar el obstáculo del relevo generacional a través de una labor pedagógica continua. Luis Socías, de Invest in Madrid, e Iván Plaza, de Aurica Capital, destacaron la necesidad de desestigmatizar al capital privado para que las familias fundadoras lo perciban como un socio impulsor del crecimiento y la internacionalización. En esta línea, Diego Salazar-Simpson, de Tresmares Capital, defendió la flexibilidad de la deuda alternativa frente al crédito bancario para acelerar proyectos de negocio, mientras que Josep Bono, de Buenavista Equity Partners, remarcó la importancia de conectar con los fundadores para profesionalizar la gestión y asegurar la continuidad de las compañías sin perder su legado.

Acerca de CAPCorp

CAPCorp es el Congreso anual para los profesionales del Private Equity y el M&A en España. Este año, el evento afronta su XXVI edición que se celebra los días 26 y 27 de octubre en el Edificio Beatriz de Madrid. Más de 400 profesionales y 50 speakers de la industria se darán cita en el evento presencial para apostar por el networking y compartir know how y experiencias en los diferentes paneles de debate.

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